央行意外重启逆回购 准备金率下调预期推迟

    时隔14周后，央行再度重启逆回购。

　　昨天，央行在公开市场通过7天逆回购向银行体系注入650亿元资金。时隔14周后，央行再度重启逆回购，但是操作环境与上次春节期间资金紧张状况不同，当前银行体系资金面尚处在相对宽松状态，因而此次逆回购重启意义显然不同于前。

　　由于本周五公开市场将有520亿元资金到期释放，因此本周央行将向银行体系注入1170亿元资金，创下1月中旬以来的最高单周资金投放纪录。至此，央行自4月以来，虽未进行存款准备金率调整，但是借助公开市场到期资金释放，共计向银行体系注入3680亿资金，接近一次降准所释放的资金量。

　　实际上，由于公开市场持续平滑移动操作，春节后银行间资金市场供给基本上处在一个相对宽松状态。近期，银行间回购市场资金价格虽然上升，但是幅度并不惊人，特别是短期7天回购的加权平均利率并未突破4%，远低于春节期间7%左右的水平。

　　因此，央行目前进行逆回购操作有引导市场利率中枢下行的意图。本次公开市场操作结果显示，7天逆回购利率为3.53%，较回购市场水平低约30个基点。因此，业内人士预测，7天回购利率水平可能将降至3%至3.5%的区间内。

　　同时，虽然本次逆回购操作并未达到立即导致利率下行的结果，当天7天回购利率还上升了4个基点，但是央行此次操作稳定了市场对未来流动性供给的预期。昨日，一家基金公司交易员表示，上午还有机构要求融通资金，但是在央行进行逆回购操作后又取消了。

　　此外，7天逆回购的出现，意味着未来央行将灵活运用多种工具对流动性进行提前调控，确保市场资金的供给。参照央行在今年年初的操作结果看，逆回购的出现意味着准备金率的下调时间将被推迟。但是，在资金利率持续上升阶段，央行以低于二级市场的价格，大规模融出资金，表明目前央行对市场利率的关注度超过以往。因此，逆回购的出现有可能是准备金率下降的前兆。

　　从5月公开市场到期释放的资金分布结构来看，前三周最为集中，合计逾2000亿元，占了85%，此时，央行可以通过常规市场操作增加流动性供给。但是，自第四周起的两周内，公开市场到期量快速降至320亿元。因此，仍不排除央行在5月末调降准备金率的可能。